学习周金涛的康波理论

1 周期天王-周金涛

周金涛,中信建投首席经济学家,2007年成功预测次贷危机,2013年提出房地产周期拐点,2015年成功预测了全球资产价格动荡,并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底。因为其预测太过牛逼,人称“周期天王”。

他的名言有(本文下面的引用为他在演讲中的讲话或是网络中文章的原文):

40岁以上的人,人生第一次机会在2008年,第二次机会在2019年,最后一次在2030年附近,能够抓住一次你就能够成为中产阶级;

1985年之后出生、现在30岁以下的人,第一次人生机会只能在2019年出现。

周金涛有一句名言叫“人生发财靠康波”,意思是,每个人的财富积累,一定不要以为是你多有本事,财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会
在他看来,一个人的一生中所能够获得的机会,理论上来讲只有三次,如果每一个机会都没抓到,你肯定一生的财富就没有了。如果抓住其中一个机会,你就能够至少是个中产阶级。

2 什么是康波理论

2.1 康德拉基耶夫长波周期

所谓康波理论,其实是康德拉基耶夫长波周期。康德拉季耶夫(Nikolai DimitrievichKondratiev,1892—1941)是十月革命前后都很活跃的俄国学者,作为国际知名的经济学家,他的声誉主要来自长波理论。所谓“长波”指的是经济成长过程中上升与衰退交替出现的一种周期性波动。由于康德拉季耶夫观察到的周期比人们观察到的另外两种经济波动的周期“尤格拉周期”和“基钦周期”明显要长,所以被叫做长波或者长周期。

在康德拉季耶夫以前,人们已经注意到经济发展过程中长时段的繁荣与萧条的交替存在着某种规律性。第一次世界大战期间,一些经济学家已经提出过长周期的设想。康德拉季耶夫的贡献在于用大量经验统计数据检验了长周期的设想,从而使之成为了一种比较系统的周期理论。因此,1939年经由熊彼特提议,世界经济学界都接受了用“康德拉季耶夫周期”这一术语指称经济成长过程中长时段的波动。

他分析了英、法、美、德以及世界经济的大量统计数据,发现发达商品经济中存在着为期54年的周期性波动。在50年左右的周期中,一般说头15年是衰退期;接着20年是大量再投资期,在此期间新技术不断采用,经济发展快,显示出一派兴旺景象;其后10年是过度建设期,过度建设的结果是5~10年的混乱期,从而导致下一次大衰退的出现。熊彼特等人后来继承和发展了长波理论,并重新确定了资本主义经济三次长周期的起止时间。

康德拉基耶夫长波周期
1
2
3
0 ------ 15 ----------- 35 ------ 45 ----- 50 --
| 头15年 | 中间20年 | 其后10年 | 最后5-10年
| 衰退期 | 再投资期(兴旺)| 过度建设 | 混乱期

2.2 熊彼特长波理论

熊彼特在1934年英译版的《经济发展理论》中对三次长周期的分期为:

(1) “长波”I —— 从大约1783年到1842年,是所谓“产业革命时期”,这个周期的基本特征是手工制造或工场制造的蒸汽机逐步推广到一切工业部门和工业国家。
(2) “长波”II —— 从1842年到1897年,是所谓“蒸汽和钢铁时代”或“铁路化时代”,其特征是机器制造的蒸汽机成为主要的动力机,并得到普及。
(3) “长波”III —— 从1897年开始(当时这个“长波”尚未最后结束),是所谓“电气、化学和汽车时代”,其特征是电动机和内燃机在一切工业部门中的普遍应用

2.3 长波理论未能被论证

不过,虽然康德拉季耶夫猜测长波的存在与科技革命浪潮有关,但对长波出现的原因却没有给出令人信服的解释,特别是20世纪80年代以来,使用新数据和新技巧的计量经济学研究无法确定长波是否真的存在,这使长波理论带有显著的经验假说性质。

非常有意思的是,世界上有许多人试图解释长周期存在的原因,提出的猜想五花八门,无奇不有。

例如,有人认为长周期的存在和太阳黑子活动的周期有关,有人则认为跟人的世代交替有关,还有人认为跟厂房和设备的更新周期有关,人们还可以猜想长周期跟专利保护的年限有关,从理论上讲,宏观范围内的任何周期都对长周期有或多或少的影响。熊彼特曾试图用他的创新理论对长周期给出了一个系统的解释,但创新理论无法解释为什么一个周期是55年而不是75年。

3 周金涛的康波理论

周金涛实际上对康波理论进行了自己的修改,提出了其所谓“康波理论”。他将康德拉季耶夫周期修改为60年,将阶段总结为:回升、繁荣、衰退、萧条。

在世界经济周期运动中最长的周期是康德拉季耶夫周期,它一个循环是60年一次。大家知道60年就是一个人的自然寿命是60年,中国讲60甲子,循环一次就是一个康德拉季耶夫周期。它分为回升、繁荣、衰退、萧条。

3.1 金源康波

金源康波
1
2
3
4
1991 --- 1994 --- 2002 | 2004 ----- 2015 | 15 - 19年迎来萧条
1 ----- 4 ----- 10 | 12 -------- 25 |
美国信息技术泡沫 | 经济增长放缓,但是还是向上趋势 |
(繁荣) 泡沫过后7年增长 | (衰退) | (萧条)

我看去年大家讨论资产荒,资产荒就是我钱多,但是没有收益率,这是很危险的信号,这是一个转折点,转折点意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱,甚至可能要亏损。

2015年之后,全球应该进入的康波的萧条阶段,在康波的萧条来临之前,会发生哪个现象?我们觉得手中有很多流动性,大家这个流动性过去6年还通过炒股票赚到钱,大家2015年开始不赚钱。

怎么办?我需要为我手中的钱保值,所以,大家想了一个办法就是买进一线城市核心区域的房地产。第二个办法搞点新兴产业,很多人投了很多新三板。从我的本心出发,这两个办法都是消灭中产阶级财富的方法。

4 如何运用康波理论

4.1 在衰退期兑现

大家追逐的新兴产业,因为我是研究长波理论的,我看的很清楚,实际上所谓的互联网+,就是本次康波的技术创新,信息技术的最后成熟阶段。

大家知道,信息技术爆发期在80年代,90年代在美国主导国的展开期。当技术从主导国传导到中国,中国是本轮康波中的追赶人,传导到中国扩散到生活的每一个角落,那么你们想这个技术还有什么前途可言?

一个技术当它在追赶国的渗透到达了无孔不入的时候,一定到达了它生命周期的最后阶段,这个技术后面就是一个成熟并衰落的趋势。

所以,去年我跟朋友说,2016年和2017年是新三板的兑现阶段,能不能兑现要看你的命运了,这个东西不是我能够左右的。大家不要认为一定要兑现。

当大家看到这两个现象的时候,意味着康波要进入萧条期,你突然会发现,在经历一次滞胀之后,2016年到2017年是一次滞胀,一次滞胀发现你手中持有的流动性差的资产可能就没人要了。

在这个阶段之后,将进入货币消灭机制,就是这些资产的价格将下跌,这个就是康波理论告诉我们的。

4.2 规划人生

在金涛看来,人生的机会基本上由康波的运动给予的。

十年前你在中信建投证券找了一份工作不是太重要,大家十年前在中信建投证券旁边买一套房子真的很重要,因为中信建投在北京朝阳门,现在房子涨十倍,大家挣十年也挣不到。人生的财富不是靠工资,而是靠你对于资产价格的投资。

4.3 2类人生资产

一个人的人生财富有哪些?理论上只能有这么几类:第一类就是大宗商品,这个实际上大家不要小看,在60年巡回中,大宗商品是最暴利的行业。就是刚才讲的,中国人觉得最爆发的煤老板,原因就在此。

第二类资产是房地产,就是经济周期理论中的枯枿周期,房地产周期20年轮回一次,一个人当中可以碰到两次房地产周期。为什么呢?人的一生作为群体来讲会两次买房,第一次是结婚的时候,平均27岁,第二次是二次置业,改善性需求是42岁左右。一个人的消费高峰,最高峰出现在46岁的时候,46岁之后这个人的消费就往下走,你的消费逐渐由房子这些变成医疗养老。

根据他的计算,中国本轮的房产1999年开始,经历了一个20年周期。

中国房产走势
1
2
1999 -- 2007 | 2009 - 2014 | 2014 - 2020
回升 | 高点 | 萧条

他推测2014年是高点,然后说明了为什么从2014年是开始走下坡路,虽然这时一线城市房价还是涨的。

但是,到2015年的时候大家突然发现,房子又好卖了,2016年一线城市核心区域房地产暴涨,但这不是房地产重新开始,而是波浪。三四线城市的房子能涨才是牛市,垃圾股不涨,一小撮股票涨不是牛市,这是房地产周期的波浪反弹

5 引用

  1. 康波周期理论简介 百家号上找到的介绍文章
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